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号称“乳业三强”之一的光明乳业（600597），近期发布了2025年度业绩预亏公告，自2002年上市以来，按归母净利润口径，这是光明乳业的第二次亏损，前一次，还是发生在2008年整个行业因三聚氰胺事件冲击之时。如果说，2008年光明的亏损是整个行业性危机造成，而第二次亏损，则是光明为自身此前的战略并购失误买单，亏损主要是此前并购而来的新莱特所拖累造成，而且这次亏损，意味着光明管理层2025年初制定的经营目标将无法完成。
上市以来第二次亏损
近期，光明披露了2025年业绩预亏公告，根据公告，预计2025年度，公司实现归属于母公司所有者的净利润为-18,000 万元到-12,000 万元，与上年同期相比，将出现亏损。预计2025年度，公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-9,700 万元到-3,700 万元。
展开剩余79%作为对比，2024年，光明乳业实现归属于母公司所有者的净利润72,204.47 万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润17,008.36 万元。
按照归母净利润口径，光明2002年上市以来，第一次亏损发生在2008年，那年归母净利润为-28,599.44万元；按扣非后归母净利润口径，这是光明上市以来第三次为负值，前两次分别为2007年的-14,877.51万元，以及2008年的-42,033.20万元
不过，众所周知，三聚氰胺事件是2008年亏损的主要原因，但那是行业性重大事件冲击，即使如今毫无争议的龙头伊利股份，2008年归母净利润情况也是为-168,744.76万元，呈现巨亏状态，而且由于伊利2007年还亏损2,059.91万元，连续两年亏损,根据 当时《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，伊利于2009年5月4日被上交所实行了退市风险警示，公司股票简称由 “伊利股份”改为 “*ST伊利”，股票交易的日涨跌幅限制改为5%，直到2010年6月9日起撤销退市风险警示及特别处理。那次危机也是众多伊利投资者的历史性机遇，此后伊利的腾飞，本文就不多赘述了，那是另外一个话题。
言归正传，光明预计 2025 年度归属于母公司所有者的净利润为负值，主要原因如下：
2025 年度，公司海外子公司 新莱特生产基地出现生产问题，造成存货报废、生产成本费用增加等直接损失较大，对新莱特当期损益造成影响，导致新莱特 2025年度经营亏损。光明持有新莱特 65.25%的股份，新莱特经营亏损导致本公司归属于母公司净利润为负值。
光明称，新莱特上述问题已基本得到解决。
这并不是新莱特第一次拖累光明。
从2022年到2024年这三年里，光明的归母净利润呈波动态势，其中2022年下滑39.11%至3.61亿元，2023年大增168.19%至9.67亿元，为历史最高，2024年为7.22亿元，同比下降25.36%。
值得一提的是，位于新西兰的子公司新莱特2024年对光明形成了不小的拖累，该子公司2024年收入74.39亿元，同比增长1.61%，毛利率仅5.99%，却录得净亏损4.50亿元，同比多亏损52.03%。
扣非净利润方面，光明这三年里暴涨暴跌。2022年光明大幅下降61.08%，仅为1.69亿元，2022年大增210.07%，达5.23亿元，2024年又暴降67.48%至1.70亿元。
显然，这三年期间，从扣非净利润可以看出，光明自身主营业务盈利已出现明显波动，若不是有土地收储补偿这样的非经常性损益影响，其归母净利润的波动会更明显。
2024年光明乳业的非经常性损益高达5.52亿元，占比归母净利润达78.86%。而其中，土地收储收益为主要组成部分。2024年，光明乳业因公司位于闵行区虹桥镇吴中路578、580号两块地被收储为国有划拨工业用地，获得各类补偿金额8.22亿元，该事项计入资产处置收益金额为7.29亿元，计入其他收益金额为7474.36万元。截至2024年12月31日，公司已收到补偿金额4.11亿元，剩余4.11亿元列报于其他应收款。
而在2023年，光明乳业因浦东新区成山路777号地块被收储而获得各类补偿金额合计4.32亿元，该事项计入资产处置收益金额为4.25亿元，这直接推高了当年归母净利润至9.67亿元。
既定目标未完成
从此前三年的经营计划完成情况看，如果抛开土地带来的补偿收入，光明的主营业务目标基本可以说是皆未完成。
2022年公司定的实现营业总收入317.77亿元、归母净利润6.7亿元的业绩目标，实际仅分别完成88.79%、53.88%；
2023年，营业总收入目标320.5亿元，实际完成264.85亿元；归母净利润目标6.8亿元，实际则为9.67亿元，这一超额完成的主要归因于刚才提到的土地补偿款收入，若剔除这一非经常性损益，当年归母净利润仅为5亿元左右，依然没有完成预期目标；
到了2024年，光明乳业的业绩目标降低了，计划实现营业总收入290.31亿元，归母净利润为5.67亿元，但依然未能如愿，实际完成率分别为83.63%、127.34%。超额完成利润计划的主要原因也是刚才提到的土地收储补偿。
光明乳业2025年全年经营计划为：争取实现营业总收入261.96亿，归属于上市公司股东的净利润3.39亿，归属于上市公司股东的净资产收益率大于3.48%。
根据此次业绩预告，光明今年的经营计划显然未完成。
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